債券投資の基礎 ― 金利が動くと価格はどうなるか

「金利が上がると債券は下がる」。ニュースでよく聞くこの一文が、なぜそうなるのかを説明できる人は意外と少ないものです。債券は、企業型確定拠出年金のバランス型ファンドや、iDeCoの元本変動型商品を通じて、多くの会社員が知らないうちに保有している資産でもあります。FP3級の頻出論点である債券の基本を、値動きの理由から押さえていきます。

債券は「お金を貸す」商品

債券は、国や企業がお金を借りるために発行する証券です。買った人は貸し手の立場になり、保有中は表面利率（クーポンレート）に応じた利息を受け取り、満期（償還日）になると額面金額が戻ってきます。株式との決定的な違いは、満期まで持てば原則として額面が戻る点と、会社が解散したときの弁済順位が株式より高い点です。どんな場面で効くかといえば、退職が近く値動きを抑えたい局面で、資産の一部を債券型に移す判断の土台になります。

金利と価格はシーソーの関係

すでに発行されている債券（既発債）の表面利率は、発行時に固定されています。そこで世の中の市場金利が上昇すると、新しく発行される債券のほうが高い利息を出すため、古い債券は魅力が落ちます。魅力が落ちた債券を買ってもらうには値段を下げるしかないため、既発債の価格は下落し、その結果として利回りは上昇します。逆に市場金利が下がれば、既発債の価格は上昇し利回りは下がります。この関係は、償還までの期間が長い債券ほど強く出るため、長期債は値動きが大きくなります。

3つの利回りを区別する

表面利率は額面に対する年利息の割合で、発行時に決まる固定値です。直接利回りは、投資した金額に対して毎年いくらの利息が入るかを示し、年利息を購入価格で割って求めます。最終利回りは、満期まで保有した場合の総合的な収益率で、利息のほかに償還差損益も含めます。式で書けば、最終利回りは「（表面利率＋（額面－購入価格）÷残存年数）÷購入価格×100」です。額面より安く買えば償還時に差益が出るため、最終利回りは表面利率より高くなります。

チェックリスト

• 債券は満期に額面が戻るしくみだと説明できる
• 市場金利が上がると既発債の価格が下がる理由を言える
• 残存期間が長い債券のほうが値動きが大きいと分かる
• 表面利率・直接利回り・最終利回りの違いが説明できる
• 格付けが低い債券は利回りが高くなると理解している

まとめ

債券は「地味だが値動きの理屈がはっきりしている」資産です。金利と価格のシーソー関係を押さえておけば、確定拠出年金の商品選びや、リスクを下げたいときの配分変更を、感覚ではなく理屈で決められるようになります。理解を確かめるにはクイズで確認してみましょう。